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尿素将继续探底 世界播报

时间:2023-06-15 09:09:47       来源:期货日报


【资料图】

在供过于求格局及成本下移预期之下,未来2309合约可能继续下行,跌至尿素固定床成本附近。策略面,2309合约维持偏空对待。

近期尿素弱势振荡,主力合约2309运行区间在1600—1800元/吨,持仓升到41.73万手。

宏观方面,国内外利好支持商品延续反弹。国内方面,经济数据反映国内经济复苏放缓,但也推动国内政策加码的预期持续升温。国有银行再度下调存款利率、延续和优化新能源汽车购置税减免等,预示稳增长政策将逐步加码。海外方面,美联储加息即将结束,美元指数逐步回落,且美国劳动力市场表现强劲,其经济软着陆概率较大。综合看,在国内政策预期及海外目前较为可控的风险下,商品短期有望延续反弹。

从基本面看,供给端,最新一期数据显示,尿素维持74.2%的较高开工,日产约16.6万吨。目前主流地区现货价格在2100—2200元/吨,短期下调20—60元/吨不等,但利润仍较好。经过这一轮快速涨价,固定床利润重回300元/吨,所以我们预计6—7月仍将维持较高的开工。需求端,在近期夏季工农业需求叠加之下,相关需求指标有所好转。主要尿素生产企业预收3.8天附近,环比增5.6%,企业产销比93.2%,环比增约4.2%。这带动工厂大幅去库至55万吨,库存环比减少32%。但后续需求并不乐观,高氮肥生产步入尾声,复合肥开工环比开始回落,各地农需基本将在7月结束,届时仅依靠工业需求难以消化如此高的供给。因此,我们认为届时价格将以击穿高价位成本的方式带动尿素供给下降。

而对于国内三种不同工艺来说,成本最高的是固定床工艺。受其环保性较差、耗能较高影响,其成本也相对较高。对于固定床工艺成本计算,对应港口煤价800元/吨的情况下,目前约是1900元/吨。固定床工艺产能占煤制工艺一半以上,若价格能跌至固定床成本,压低其开工,则将有效降低尿素供给,推动供给与需求再平衡。

目前2309合约盘面处于1600—1650元/吨区间波动,这个价格处于水煤浆及天然气成本附近,受成本支撑影响,短期难以进一步下行。但对于未来煤价,从煤炭供需格局关系来看,煤价仍有下行空间。若按照坑口煤价跌至500元/吨的预期来看,尿素固定床成本或低于1500元/吨。

综合来看,在供过于求格局及成本下移预期之下,我们认为未来2309合约可能继续下行,跌至未来尿素固定床成本附近。策略面,2309合约维持偏空对待。

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