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金吾财讯|光大证券发布研报指，百度集团-SW(09888.HK)即将公布2026年二季度业绩，该行预计公司整体营收316亿元，同比下滑3.5%，Non-GAAP经营利润为37亿元。业绩表现主要受AI基础设施高速增长与传统广告业务持续失血的双重影响。研报核心逻辑在于，AI驱动的增长模型已确立，战略转型成效显著。预计26Q2公司AI相关业务收入达119亿元，其中AI基础设施收入78亿元，同比强劲增长59.2%，延续高景气度。然而，传统在线营销及其他业务预计收入132亿元，同比大幅下滑19%，宏观疲软及AI对搜索业务的冲击导致其下滑幅度超此前预期，拖累整体收入表现。报告重点指出，百度正通过“外部引才+架构重组”加码AI投入。公司近期引入大模型技术专家孙天祥担任基础模型研发部负责人，并启动2027届校招，AI岗位占比超90%。尽管短期可能加大相关投入，但该行看好此举将推动AI相关收入与利润的持续增长。昆仑芯上市成为催化价值重估的关键事件。研报提及，昆仑芯港股上市正在积极推进中，据媒体报道其IPO目标估值约500亿美元。光大证券认为，昆仑芯的上市将推动百度的价值重估。基于传统网络营销服务收入下滑仍未触底，光大证券下调公司26-28年盈利预测，预计归母净利润分别为126.7/135.6/159.6亿元（分别下调18.5%/21.7%/12.0%）。该行维持“买入”评级，当前价为107.5港元。风险方面需关注AI行业竞争加剧、传统业务下滑超预期、昆仑芯上市进度不及预期及自动驾驶监管风险。
